系列短论丨巴曙松等：资管新规下的变局（含精彩视频导读）
文 / 巴曙松（北京大学汇丰金融研究院执行院长，中国银行业协会首席经济学家，香港交易所集团董事总经理、首席中国经济学家）等
资管机构亟需提升定价能力
巴曙松、杨倞
在过去几年中国资产管理行业快速发展的过程中，通道及资金池等类型资产管理业务贡献了较大比例的规模。“资管新规”颁布后，“旧模式”类业务面临逐步清理和规范，对于部分资产管理机构在资产管理业务规模和业务收入上均带来了适应新监管的要求和压力；部分不符合新规要求的产品在结束之后，存量资金和融资需求被释放出来，也需要按照新的业务模式重新配置。在此形势下，各类资产管理机构需要重构以资产定价能力为主的核心竞争力，以应对“资管新规”逐步落地过程中面临的挑战和机遇。首先，提升资产定价能力是资产管理行业存在及发展的必然要求。其次，资产定价能力是广大投资者衡量一家机构资产管理能力最为重要的指标之一。其三，在当前新旧经济增长动能转换时期，资产管理机构的资产定价能力显得尤为重要。（点击阅读全文）
资管新规将重塑行业规则
巴曙松、周冠南
4月27日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式落地，标志着资产管理行业从此前多年的规模高速扩张阶段进入新的发展期，监管体系的变革、业务模式的转型、竞争格局的重塑将成为未来几年资管行业的发展重点。新的监管框架强调“功能监管”原则，统一监管是行业规则重塑的基础。新的监管框架强调“穿透监管”规则，完善金融监管基础设施是行业健康发展的保障。新的监管框架提出“打破刚兑”要求，机构竞争重新回归以主动管理、风险控制、客户服务能力为代表的核心能力竞争。（点击阅读全文）
资管新规推动银行理财转型升级
巴曙松、高扬
在资管新规之下，银行理财相对其他资管机构的产品来说，各有其优劣势。随着资管新规逐步落实，预计我国银行理财业务将逐步转型，有条件继续在非标准化资产投资、现金管理类产品等领域保持优势地位，并逐步构建、拓展在标准化投资领域的能力。整体来看，过去依靠影子银行模式带动规模快速增长的时代已经过去，我国银行业理财规模的整体增速或将显著下行。在资管新规影响下，市场竞争从粗放式的规模竞赛进入投研能力和销售能力的综合比拼，推动市场风险更为分散、定价更为有效，行业真正回归“受人所托、代人理财”的初心。（点击阅读全文）
保护好个人投资者合法权利
巴曙松、刘蕾蕾
无论是从有助于个人投资者实现投资目的，还是从有助于资产管理行业发展的角度看，都应对个人投资者的合法权利保护予以更多关注。这不仅仅是指消费者权益保护的加强，更为重要的是，须要求金融机构提供充分透明的信息，帮助个人投资者作好金融投资决策判断，正确认识自己的投资理财目的，正确理解资管产品的收益与风险，正确选择自己的投资行为。对于资管机构而言，一线从业人员是个人投资者信息和知识来源的重要渠道，资管机构亦应提高社会责任感，强化适当性管理，将产品销售与个人投资者风险承担能力等结合起来，向投资者清晰地阐述产品的底层资产和收益来源，揭示可能的风险和后果。（点击阅读全文）
券商资管应主动转型
巴曙松、黄泽娟
资管新规从资管产品定义、合格投资者、公募与私募产品投资要求、投资限制、信息披露与透明度等方面，对资管业务存在的多层嵌套、刚性兑付、资金池、通道等问题全面规范，将对我国券商资管业务产生深远影响。一是通道业务将逐步退出。二是在禁止资金池、打破刚兑的要求下，报价型产品将逐步成为过去时。三是非标投资受限，依靠非标产品提高资产管理规模的旧模式难以持续。在新的监管框架下，券商资管需要根据新的监管政策导向，优化转型业务结构。一是资金端，关注零售转型。二是资产端，有条件发展策略产品化+发展资产证券化业务。三是组织保障，强调专业人才集聚，注重公司治理。（点击阅读全文）
延伸阅读
巴曙松：大型商业银行的资产管理部门的业务和运营模式是怎样的？
巴曙松：合理界定托管机构的职责范围， 促进资产管理业务链的良好合作
文章来源：《经济日报》2018年10月15-19日，经济日报客户端（文中观点仅代表作者作为一位研究人员个人的看法，不代表任何机构的意见和看法）
本篇编辑：朱伟豪